中国金融四十人论坛：宏观政策实施力度是未来经济复苏关键
中国金融四十人论坛（CF40）近日发布的宏观政策季度报告（2024年三季度）显示，中国逆周期政策已经“把药方配齐”，宏观政策的实施力度是接下来几个季度宏观经济复苏是否能加力提速的关键。
近期，中国人民银行、国家发展和改革委员会、国家金融监督管理总局、财政部、住房和城乡建设部等多部门接连发声，推出了一系列稳增长政策。中国金融四十人论坛资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌表示，此轮推出的一揽子增量政策，无论从工具多样性还是涵盖范围来看，都已经“把药方配齐”，关键要看接下来政策的实施进度和力度。
报告建议，广义财政政策方面，广义政府支出增速应该大于名义GDP增速；货币政策方面，最重要的是要进一步降低政策利率，以此降低真实利率；房地产方面，要恢复房地产企业现金流，既要保项目，还要对房地产企业展开重组。
报告建议继续落实“有力度的降息”，以降低真实利率水平，并适时将结构性货币政策工具的利率降至政策利率水平以下。
与此同时，报告建议，应考虑尽快将结构性货币政策工具的融资利率至少下调至7天期逆回购基准利率以下，因为现有的不少结构性货币政策工具在设立之初，其资金利率明显低于同期的短期政策利率，这是这些工具能够吸引银行使用的重要因素。因此，现阶段应至少以7天逆回购利率为基准，尽快下调结构性货币政策工具的融资利率至7天逆回购利率以下，以更好发挥其调结构和稳增长的双重作用。
在专题部分，报告分析了降低政策利率对银行体系的影响。张斌表示，降低政策利率是阻断需求不足的必要条件。但是，降低政策利率面临两个主要顾虑：一是人民币汇率和资本流动承受压力；二是降低政策利率会收窄息差，影响银行业稳健经营。
报告认为，中央银行降低政策利率，会不对称地传导向商业银行的存款利率和贷款利率，进而带来商业银行的贷款和存款息差变化，影响到商业银行盈利。降低政策利率同时还会带来商业金融机构持有的金融资产估值提升，对商业银行盈利带来正面影响。
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记者：潘福达
